财信证券-轻工制造行业:智能卫浴大势所趋整装卫浴浪潮加速-200827

点击:    作者:博狗app    来源:博狗bodog    时间:2020-11-16 02:12

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  :全球;日本卫浴以东陶、骊住、松下等为代表,市场品牌集中度高,且整装卫浴发展成熟,渗透率达90%以上;中国卫浴市场集中度低,主要由外资品牌主导,以惠达、箭牌、九牧等为代表的民族品牌在不断发展,未来具有一定发展潜力。智能卫浴发展迅速,工程渠道带来发展新增点。近年来,我国智能卫浴的需求不断扩大,。”

  全球已形成了鲜明的卫生洁具品牌群,欧美卫浴以科勒、摩恩、杜拉维特、高仪等为代表,品牌历史悠轻工制造行业久,注重研发与设计,定位高端并逐渐布局全球;日本卫浴以东陶、骊住、松下等为代表,市场品牌集中度高,且整装卫浴发展成熟,渗透率达90%以上;中国卫浴市场集中度低,主要由外资品牌主导,以惠达、箭牌、九牧等为代表的民族品牌在不断发展,未来具有一定发展潜力。

  近年来,我国智能卫浴的需求不断扩大,智能卫浴的接受度逐年上升,对比发达国家,日本家庭智能卫浴的普及率达到95%以上,我国智能卫浴普及整装卫浴浪潮加速率仍处于较低水平,未来仍有较大的提升空间。

  随着地产精装房的渗透率不断提升,智能卫浴配套率也在逐渐提升,2020年上半年配套率提升至17.0%,现阶段精装房领域中智能卫浴主要以外资品牌为主,但国产品牌份额在逐年提升,财信证券未来仍有较大发展空间。

  整装卫浴起源于日本,日本整装卫浴渗透率达到90%以上,且市场集中度高,根据Euromonitor智能卫浴大势所趋数据,2017年TOTO、骊住、松下在市场份额合计达88.4%。

  相比日本我国整整装卫浴浪潮加速装卫浴起步较晚,且渗透率较低,近年来在装配式建筑及精装修政策的推广下,整装卫浴不断发展。

  我们从住宅、酒店及公寓三个方面分别对整装卫浴的行业规模进行了测算,预计到2025年整财信证券装卫浴的总量达到183.82万套,对应行业规模为130.17亿元,提前布局整装卫浴的企业有望受益。

  投资建议:未来我国卫浴市场的发展趋势主要集中在两个方面,一是智能卫浴的发展不断提速,为我国卫浴市场带来新的增量,加上近年来精装修市场智能卫浴配套率的不断提升,也为卫浴行业带来发展新机遇;二是随着装配式建筑及精装修政策的不断推进,整装卫浴在我国不断发展,逐渐从酒店公寓渗透到住宅中,前景广阔,龙头企业提轻工制造行业早布局兼具性价比与品牌优势,有望快速占领市场,建议关注海鸥住工及惠达卫浴。

  风险提示:地产景智能卫浴大势所趋气度下滑,原材料价格上涨,行业竞争加剧,整装卫浴渗透率提升不及预期。

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